Hace ya varias semanas que veíamos las bolsas planas, formando un movimiento lateral de consolidación. Esto dotaba a los mercados de cierta previsibilidad, atributo del que han carecido todo el año. A medida que nos adentramos en el final del ejercicio, observamos pautas interesantes.
La semana pasada, por primera vez en mucho tiempo, los mercados han dejado a un lado su globalidad, para atender a matices locales y geográficos. En Europa, hemos visto la divergencia bajista que presenta el sector financiero. En el contexto de “excesos constantes” que las empresas financieras han vivido todo el año, en los suelos y en los techos, parece que ahora tienden hacia cierta racionalidad.
A los sustos para la banca europea, a la postre injustificados, procedentes de Dubai, se han sumado otras noticias negativas, como las palabras de Trichet sobre el fin de las subastas de liquidez. Seguramente, hemos visto el techo al que pueden llegar los bancos durante los próximos 12 meses. Y todo ello, sin la menor amenaza de subidas en los tipos de interés, que están en su “nivel adecuado”, Trichet dixit.
En EE. UU., la atención se ha centrado en indicios relativos al consumo. En un país donde el 70% del PIB depende del consumo ciudadano, se han presentado unos datos del Black Friday (estadísticamente, el día de mayor consumo del año) bastante flojos, con el 80% de las cadenas minoristas dando ventas por debajo de lo esperado. Los productos que más se han consumido, curiosamente, han sido los de menores precios, rebajados, y los de las tiendas online.
Además, hemos conocido el dato del ISM de Servicios del mes de Noviembre, muy por debajo de las expectativas, lo que complica aún más el famoso Rally Navideño. Pero lo más paradigmático ha ocurrido en Japón. El afán del Gobierno del País del Sol Naciente por depreciar el Yen (que se encontraba en máximos de 14 años en su cruce con el dólar), ha surtido efecto. La inyección de 10 billones de Yenes en forma de créditos, ha provocado que veamos el Nikkei por encima de los 10.000 puntos, en máximos de 5 semanas, con las exportadoras, las automovilísticas, las tecnológicas y las financieras disparadas.
Convergiendo, el juego de suma cero de la tendencia a medio plazo, se acrecienta. El dólar también se sitúa estable en el entorno de 1.50 con el Euro. Tampoco vemos novedades en los bonos y la renta fija. El único sector que continúa con fuerzas es el de materias primas, con el oro a la cabeza. Y cuando, en contra de la corriente, un activo se empeña en subir, sin que le acompañen del todo sus fundamentales de oferta y demanda, estamos ante la formación de algo habitual estos últimos años: una burbuja, en este caso, dorada.
Daniel Pingarrón, Analista de IG Markets
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